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伊朗谈判影响原油市场时间表

上市日期: 2015-07-08


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伊朗和P5+1(美,俄,中,法,英,德)的谈判最近成为了原油市场最大的影响因素。随着谈判的持续进行,任何一个关于谈判的消息都会点爆原油价格的神经。在这里,我们分析如果达成协议,之后伊朗的浮仓影响现货市场,伊朗的原油产量增加将会出现的时间点。

伊朗身负3重制裁,1) 联合国安理会制裁; 2) 欧盟的制裁;  3)美国的制裁

其中联合国安理会的制裁是最容易取消但是影响也相对较小的欧盟的制裁虽然重要但是取消要看美国的进展。而影响最大的美国的制裁美国国会的评估投票期会成为制裁取消的一个关键时间点根据协议递交美国国会的时间点以及国会投票是否通过,总统是否需要行使否决权,都会成为伊朗的浮仓开始冲击市场关键的时间点而伊朗未来的出口恢复至少需要半年时间再之后的产量的实质性上升需要数年时间

下图是协议达成之后美国总统将协议递交国会进行投票的具体时间表 

 

联合国制裁的取消和影响

201069日联合国通过了对于伊朗的第四轮制裁。根据决议,主要制裁措施包括禁止伊朗在国外参与核领域的投资活动;禁止各国向伊朗出口坦克、战斗机和军舰等重型武器装备;禁止伊朗进行任何与可运载核武器弹道导弹有关的活动;加强在港口和公海对涉嫌运送违禁品货船的检查措施;禁止各国与伊朗进行与核活动有关的金融交易,同时禁止伊朗在国外开设可能会被用于资助其核活动的独资或合资金融机构。决议附件中包含了自安理会制裁伊朗以来通过的最大的一个制裁清单,其中包括将受到资产冻结的40多家伊朗实体,其中许多实体与伊朗伊斯兰革命卫队有关。

简而言之联合国针对伊朗的制裁大部分是针对防止核武器扩散的限制因此对于伊朗的经济和原油的出口并没有很明显的影响

也因此,这个制裁是相对容易解除的一部分,但是,鉴于协议还包括一系列伊朗做出承诺(降低浓缩铀的库存,是否允许国际原子能机构随时进入军事设施检查等),美国不希望联合国完全取消对于伊朗的制裁,这样一旦伊朗违约,美国要再次通过联合国针对伊朗实施类似制裁,就需要面对俄罗斯和中国的反对。因此,更可能的结果是,联合国安理会针对伊朗的制裁,进行暂停,这样,一旦伊朗有任何的违约,美国可以马上恢复联合国安理会的制裁,把主动权控制在自己手中。

这样,联合国的制裁的取消就成为了整个市场中最没有悬念的部分,因为此次协议,针对的就是伊朗浓缩铀,离心机,军事基地的问题,所以一旦伊朗和P5+1的谈判协议达成,联合国安理会的制裁取消是最容易的,预计取消的时间也会最早,也是最不会影响市场的方面。

作为制裁取消的一部分,我们需要关注的是伊朗在协议中承诺的的几个重要事项。


欧盟制裁的取消和影响

2010726欧盟成员国外长举行会议,禁止成员国采购伊朗原油禁止成员国和伊朗开展与石油和天然气有关的一切新投资、技术援助与转让,禁止向该国油气工业提供设备与服务,尤其是炼油与天然气液化。伊朗不少海运及航运公司都被列入黑名单,禁止欧盟与其开展业务,同时冻结更多伊朗银行账户及保险业交易等。同时欧盟还将禁止向伊朗出口可能用于制造武器的相关物资。对革命卫队的高官禁止提供签证。此前,根据联合国2006年至2008年通过的3个决议,欧盟已对伊朗采取了一系列制裁措施,但主要是针对其核计划和军工领域的制裁,并没有涉及该国的经济核心部门石油工业。

简而言之,欧盟不进口伊朗原油,不对伊朗进行产品的出口,限制欧盟成员国参与伊朗的船运,限制成员国对于伊朗相关业务进行保险和再保险业务。

欧盟的制裁对于伊朗的影响很大在整个制裁的过程中伊朗的原油出口找不到承运商保险公司也不对伊朗原油进行承保。因此,在整个制裁的过程中,伊朗只能使用自己的油轮进行出口。而且没有保险公司愿意为伊朗的原油承保,伊朗自身要承担相关的风险和损失。因此,如果欧盟的制裁取消,对于伊朗未来的出口基础会产生很大的影响。

虽然名义上,欧盟的决议是要欧盟合格的多数投票通过取消制裁。但是,欧盟取消制裁的关键在美国,只要美国通过了,欧洲的决议会在很短的时间内通过。所以,虽然欧盟的制裁取消影响效力很大,但是整个制裁取消的过程要追随美国,而且欧盟相关的制裁对于伊朗原油的出口影响都是相对间接的,在判断是否会有冲击的时候,我们可以把欧盟和美国的影响合并来看。判断制裁取消时间表和可能带来的对于原油市场供求关系产生的影响。


美国制裁取消的时间表和影响

美国针对伊朗的制裁中,除了制裁伊朗国内企业之外,还1)从20107月日起制裁包括全球任何一家向伊朗出口汽油等石油精炼产品的企业;向伊朗能源部门投资的企业;向这一部门提供金融、保险或者运输服务的企业。2201226日,奥巴马总统已下令冻结伊朗政府和包括伊朗中央银行在内的所有金融机构在美国境内的所有资产3以及201311月,伊朗和P5+1签订的临时协议,从2014120日开始,伊朗平均日出口原油不能超过100万桶/日。

这样,美国的制裁成为了杀伤力最大的部分。因为,美国直接冻结伊朗在海外的资产,限制伊朗的原油出口,限制他国对于伊朗的贸易和投资。

下表中列出了当伊朗协议达成后,美国总统将协议递交国会评估,投票,最快的制裁解除的途径和时间表:

美国现在的问题是总统奥巴马倾向于签订实施这个协议而国会这端因为共和党的反对很可能会通不过此协议而且在国会的评估期中间还需要国际原子能机构核查伊朗的合规状况如果在7月10日之前没有能够提交协议和相关文件,60日的国会审核期将会意味着更多的变数。

所以,如果国会批准了协议,或者奥巴马动用6个月期的否决权,那么制裁解除的时间点意味着伊朗的浮仓可以进入市场。但是,除了这个一次性冲击之外,伊朗的出口增加时间以及数量都还较远。


伊朗的出口增加的时间节点和影响

伊朗的出口自制裁前的250万桶/日,减少到现在的110-120万桶/日左右,下降的一半。在这个过程中,伊朗国内的经济受到很大的打击。伊朗的产量也从高位下降了100万桶/日。

虽然伊朗自己认为会在短期内,出口量翻倍。但是伊朗面临的很大的一个问题是,之前因为制裁而停产的老旧油井,并没有花任何的人力和财力去维持。因此,伊朗要在短时间内,迅速增加产量,提高出口的想法是不现实的——除了现在伊朗已经存在的浮仓(预计3000-4000万桶)。

因此,在制裁取消的时间点,对于市场马上形成冲击的是伊朗现存的浮仓。而当浮仓消化完成(对于现在过剩的原油市场来说,压力会很大),伊朗原油产量的增长速度就取决于自身对于老旧油井的维护程度以及新油井的开发速度。

这些都是需要钱的,在过去几年,伊朗的经济持续下降,国内经济持续恶化,在这个背景下,伊朗自身才没有能力去维护自己的油井。现在美国大约冻结伊朗1000亿美元左右的资产,一旦制裁取消,这个资金就可以部分用于老旧油井的维护。新油井的开发则取决于伊朗和国际油企合作的进展。


伊朗原油产量的增长时间表

美国冻结资金的解封时间,可以参考美国国会通过协议或者美国总统行驶否决权的时间表。当美国取消对于伊朗的制裁,冻结资金可以使用,伊朗用于对于自己的老旧油井进行维护,然后,老旧油井逐渐恢复生产,运营。伊朗的产量因为这次的维护而增加的时间点大约会在4-6个月之后。因此,即使谈判达成,美国那边也顺利的通过协议,解除制裁,在渡过了浮仓的冲击之后,伊朗的产量要出现显著的增加也至少要到半年以后。

而第二部,引入外资,投资开发新的油井,这个周期将会更长。中间要经历的招投标,谈判,油井的开发等流程,需要的时间,是短期内无法估量的。

我们用曾经遭受过战乱的伊拉克和利比亚来进行对比。伊拉克用了整整9年时间恢复到站前产量,从2012年7月以后,到2015年,除了6月产量出现了质的飞越,3年时间也只增产了60万桶/日。利比亚的产量,在4年之后,依然在低位徘徊,无法持续增产。

当然,伊朗的国内政治环境远比伊拉克和利比亚稳定,但是投资是需要周期的,IEA对于伊朗产量增长最乐观的估计也是需要3-5年。因此,我们这里使用伊拉克恢复战前水平时间的一半来计算,伊朗需要制裁结束后4年左右,产量继续显著上升。


总结:除了浮仓之外,出口量增长还需要时间

即使谈判能够顺利在79日之前达成,美国国会通过了对于伊朗协议的审核,所有的制裁都顺利解除,伊朗也完全遵循自己所做的承诺,中间没有任何的违背或者手段。

最早在协议达成后1个月,浮仓能够进入到现货市场交易(8月中旬)。会压制当月的现货。而伊朗的出口显著增加,最早也发生在协议达成后半年(12月左右)。在此之后,伊朗如果能够顺利将产量恢复到制裁前水平,那么乐观估计,需要4年左右的时间,伊朗的自身产量出现进一步的质的飞越(2019年)。

上面是最乐观的估计。而如果协议没有能够在79日达成,710日前送达美国国会评估,即使达成协议,所需的时间都至少再增加1个月,而且增加最多的不是时间,鉴于共和党在伊朗问题上的长期反对意见,增加1个月的时间,就相当于增加了1个月不利声音的游说期。

而如果国会没有通过,需要奥巴马总统行使自己的否决权,那么增加的不仅仅是22天。总统否决权在这个问题上面的有效期只有6个月,今年8月,将进入下届总统的选举辩论期。伊朗问题一定是总统候选人,特别是共和党候选人的主要攻击对象。那么再6个月到期之后,奥巴马是否要继续行使否决权,都会有非常的不利因素。

因此我们需要关注的不仅仅是该协议的达成达成只是第一步,我们还需要看到评估期后,国会的投票状况。投票成功后,原油市场才会迎来第一波的浮仓冲击。而出口增幅的冲击,需要协议达成后半年才能看到。

当然,未来的产量和出口量增幅可以通过压制远期价格,进而影响近月价格的形式来实现,但是鉴于产量的增长还有很多的不确定性,这些都会在未来出现波折,影响市场。


备注:一讲两小时
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