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宏观与基本面博弈: 5月螺纹方向转为震荡

上市日期: 2017-07-27
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 市场的情况:钢厂和现货贸易企业仍然对价格保有预期,尤其是周末出现上涨后,出现了贸易商较为明显的补库行为。

我们的观点:1)社会库存去化速度周环比下滑,但仍高于历史均值水平。从下滑速度来看,本周钢材库存周环比下滑4.3%。2014、15、16年分别是下滑2.7%,下滑1.8%,上升2%,当前的下滑速度明显大幅高于历史均值水平。与上周相比,上周的周环比库存下滑速率在6.14%,当前的6.14%的下滑速度较上周有所下降。其中分品种来看,螺纹和热卷库存下滑速度仍然低于上周,均高于历史均值水平。2)钢厂库存加速下滑,矛盾从上游往下游传递。从钢厂库存来看,钢厂库存较上周出现加速下滑迹象,钢厂库存向社会库存转移正在进行,本周螺纹钢厂库存下降32.45万吨,钢厂螺纹库存开始出现逆转(上周为下降22.56万吨)。热卷下滑6.9万吨(上周增加8.49)。钢厂库存均出现了加速下滑的迹象。3)关注钢铁供给由主动减产到被动减产的转变。供给的变化分成主动性的停复产和政策导致的被动型停复产。主动性的停复产主要是受到利润的影响,钢厂当前利润有一定的修复,对应的国内钢厂的主动减产行为将有所弱化。后期需要观测被动型减产行为的变化。周末公布的河北地区限产政策,从发文情况来看,要求非常严格,将使得钢厂被动性的进行减产。4)短期和长期节奏的背离,需要关注市场风格的切换。短期螺纹基本面仍然较强,而远月的预期交叉,尤其是上周海外加息预期升温和国内城投债监管的加严使得国内需求端预期出现较为明显下滑。在这种背景下,宏观因素大幅发酵,期货出现短期的快速下跌。随着市场风格的切换,基本面的强劲有望在近期有所体现,短期仍以反弹为主。观察今年剩下几个月的大的方向仍然是向下,在这个大方向下,期货价格围绕短期的供需节奏出现上下波动。

 

 

备注:一讲两小时
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