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11月A股风险偏好显著回升

上市日期: 2017-01-04
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 图片1.png1.1指数与大类行业表现

指数涨跌幅与换手率

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1.2细分子行业表现

换手率历史分位排序

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1.3主题概念指数表现

换手率历史分位排序

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2.1 超买/超卖指标:无明确超买/超卖提示

上周市场小幅震荡上升,超买超卖指标也随市场小幅波动。沪深300指标50%的水平震荡;创业板指指标在40%的位置持续震荡。两者目前都处于合理区间内,无明确的超买/超卖提示。

 

过去一段时间的提示信号:

519日提示超卖(创业板和沪深300)

630日提示超买(创业板);

78日提示超买(沪深300);

811日提示超卖(创业板);

815日提示超买(沪深300)。

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2.2 风险偏好指标:指标继续回升,风险偏好开始改善

分级基金B份额成交额与A份额成交额比值上周继续反弹,最新比值为2.67,已回升至区间中枢水平。

B份额平均折价率上周也延续回升态势,最新折价率为7.77%。尽管依然处于历史低位,但风险偏好已开始显著改善。

 

 

最近的两次提示:

78日风险偏好进入过热区间;

811B/A成交额比值为2.3,熔断后的新低值。

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2.3 市场换手率:全部A股换手率临近区间上界

去除掉三轮牛市,全A对应的年换手率区间是3-7倍(流通市值口径);创业板对应的换手率区间是5-14倍。

经平滑后上周全部A股的换手率已升至区间上界,达到6.5倍,创业板换手率也升至9.3倍,已接近中枢中游水平。从两个指标换手率来看,市场活跃度开始回升。

 

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2.4 投资者行为:产业资本和场内融资

产业资本可以看作是低风险偏好投资者,产业资本净增持对应市场底部(强制增持除外)。上周增持42亿,而减持65亿,净增22亿。增减持力度均不大,也没有明确的指向性。

融资买入代表高风险偏好资金。上周日均融资净买入14亿元,较上上周有所下滑,但继续保持在净买入状态。

 

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2.5市场波动率:维持极低波动率的状态

沪深300过去5日波动率最大波动幅度为1.88%,创业板指5日波动率2.9%。市场仍维持在低波动率的状态。

 从经验来看,市场在下行周期中的低波动率往往不会持续很久,例如0911月、103月、117月、135月。而低波动率的密集区间主要集中在三段,分别是05年末06年初、2014年前三个季度以及今年4月份至今,前两次都对应于大周期的底部。

 

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2.6风格指标:大盘、小盘活跃,中盘低迷

小盘/中盘相对活跃度继续提升,目前已经升至区间上界。中盘/大盘活跃度显著回落,过去两周大盘股相对活跃度改善非常明显。

 

前期市场风格不清晰,相对偏向中盘股,大盘股和小盘股的活跃度均相对偏低,但过去两周以来这种现象已经被逆转。考虑到当前所出现的趋势,以及活跃度的绝对水平,风格上偏好大盘股。

 

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2.7其他指标:趋势确认指标以及赚钱效应指标

若创业板B的成交额相对于整个市场(创业板综)成交有显著上升(达到0.8%的水平),则市场可能出现趋势性反弹。目前该指标没有显示趋势反弹的迹象。 最近两次提示:

15/9/21,指标单日达到0.82%5日平滑后925日确认;

16/3/1指标单日达到1%5日平滑后34日确认超过0.8%

 

上周日均涨停个股数量为33个,最高单日个股涨停数为43个,市场赚钱效应开始有所回升。

 

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3.1主要指数成分股的估值

大股票/传统行业绝对估值不贵,但参考估值在历史区间的分位,PB分位低而PE分位高。上周大盘股PEPB值继续大,显示当前行业盈利压力仍没有改善

创业板综绝对估值仍然较高,但参考历史分位PE估值低而PB估值不低,显示当前盈利仍然不错。

小盘股不管是绝对估值还是在历史区间所处的分位都很高。

 注:创业板PE估值分位比PB更低,主要原因是由于创业板统计周期较短。

 

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3.2股息率和EP

沪深300指数EP高于10年期国债到期收益率水平,显示蓝筹股有战略配置价值。类似的状态在06-07年,08-09年,12-13年出现过。

 

上证红利指数平均股息率为3.27%,较上上周持平,指标依然显著高于10年期国债到期收益率水平。

 

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3.3主要行业估值水平

PB估值低位的行业:石化、煤炭、商贸零售、交运、电力设备

PE估值低位的行业:农业、家电

PB/PE均低估的行业:银行、非银、食品饮料房地产、 电力、建筑

 

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备注:一讲两小时
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