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委外的流动性压力要持续到三季度

上市日期: 2017-07-27
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 1)委外投向债券的规模有多大?按照我们的估计,银行委外的规模在3-6万亿,这当中委外投向债券的规模在2-4万亿(60%左右)。

2)委外缩量是因为同业理财的缩量,并不是单纯因为恐慌或者业绩不达标。从我们和银行的沟通上看,今年中小行委外规模可能会萎缩三分之一以上。

3)从金融去杠杆的角度来看,资金面的紧张可能要到三季度之后。两个角度:一是从委外和同业资产的期限来看,二三季度是到期高峰。二是从监管进度上看,这轮银行自查报告提交的时间点在五月底和六月底,留给监管部门消化和思考的时间可能也要两个月,这就意味着很有可能会在十九大开完以后。

4)如果银行表外资产收缩,那么这部分资产理论上有三个去向:1)要么回表内(存款、表内理财),2)要么流向第三方理财,3)配合去杠杆被消灭(企业去杠杆、央行缩表)。目前来看宏观政策的导向应当是消灭一部分、回表一部分,配合宏观去杠杆的大方向。不过这当中比较不确定的是第三方理财,如果对第三方理财监管不能同步的话,那么很有可能会导致这部分机构在资产和负债端的双丰收。

 

备注:一讲两小时
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